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长江证券基金仓位分析报告:主板占比上升 消费聚焦龙头 股票000622

  报告要点

  基金主板仓位超过50%

  目前,基金一季报已经全部披露完毕。一季度主板占比大幅提升,重回50%以上,达到52.91%,相比于2016年四季度大幅提升4.24%,在过去四个季度中累计回升超过11%,在15年一季度之后,再次回到50%以上。中小创占比相应减少,其中,中小板占比略升0.11%,而创业板持仓占比则大降4.36%,目前占比仅为16.96%,为14年四季度以来的最低水平。

  分行业情况:消费增持,TMT连续5个季度减配

  分板块来看,下游消费行业一季度仓位有所提升,TMT则继续减配。一季度,下游消费板块仓位由34.4%升至36.1%,上升了1.7%,目前仓位创下了2014年三季度以来的最高值。而TMT行业仓位占比则继续下降,由23.1%下降至19.9%,连续5个季度下降,目前已降至2014年以来最低水平。

  分行业来看,一季度消费龙头受青睐。我们以超配比例的变化来衡量季度行业配置的变化情况,一季度,食品饮料、家用电器两大行业位居超配比例上升前两位,超配比例分别上升了2.4%(由1.2%升至3.6%)与2.1%(由2.5%升至4.6%),目前,这两个行业已经进入到了超配比例前五的行列。此外,建筑、非银、建材也位列一季度超配比例前五的行业,超配比例分别上升了1.2%、0.9%与0.4%。

  减配行业有所分化。一季度,TMT继续遭到减配,计算机行业是一季度减配比例最高的行业,一季度超配比例下降了1.4%,由2.62%降至1.18%,通信行业超配比例也下降了0.8%。除了TMT行业之外,部分消费行业也受到了显著的减配。其中医药生物超配比例下降了1.3%,汽车超配比例也下降了1.2%。此外,化工行业一季超配置比例下降了0.9%,也位于减配行业前五行列。

  具体来看,下游消费:聚焦龙头,分化显著;中游制造:较多行业配置比例仍处于高位;上游资源:有色配置比例连续三个季度回落;TMT:仅有电子获得增持;金融:配置比例有所上升,但仍然处于低位。

  风险提示:

  1. 经济超出预期下行;2. 海外风险事件。

  正文

  基金主板占比超过50%

  目前,基金一季报已经全部披露完毕。我们以普通股票型基金与偏股混合型基金为样本的重仓标的数据对基金一季报进行分析。

  一季度主板占比大幅提升,重回50%以上。根据17年一季报数据,主板占比达52.91%,相比于2016年四季度大幅上行4.24%,在过去四个季度中累计回升超过11%,在15年一季度之后,再次回到50%以上。中小创占比相应减少,其中,中小板占比略升0.11%,而创业板持仓占比则大降4.36%,目前占比仅为16.96%,为14年四季度以来的最低水平。

  分行业情况:消费增持,TMT连续5个季度减配

  分板块来看,下游消费行业一季度仓位有所提升,TMT则继续减配。一季度,下游消费板块仓位由34.4%升至36.1%,上升了1.7%,创下了2014年三季度以来的最高值。而TMT行业仓位占比则继续下降,由23.1%下降至19.9%,连续5个季度下降,目前已降至2014年以来最低水平。

  此外,中游与金融板块仓位占比略有上升,中游由31.8%升至32.9%,而金融则由5.0%升至5.6%。上游仓位略降,由3.5%降至3.4%,目前已经连续三个季度下降。

  分行业来看,一季度消费龙头受青睐。我们以超配比例的变化来衡量季度行业配置的变化情况,一季度,食品饮料、家用电器两大行业位居超配比例上升前两位,超配比例分别上升了2.4%(由1.2%升至3.6%)与2.1%(由2.5%升至4.6%),目前,这两个行业已经进入到了超配比例前五的行列。此外,建筑、非银、建材也位列一季度超配比例前五的行业,超配比例分别上升了1.2%、0.9%与0.4%。

  减配行业有所分化。一季度,TMT继续遭到减配,计算机行业是一季度减配比例最高的行业,一季度超配比例下降了1.4%,由1.18%降至2.62%,通信行业超配比例也下降了0.8%。除了TMT行业之外,部分消费行业也受到了显著的减配。其中医药生物超配比例下降了1.3%,汽车配置比例也下降了1.2%。此外,化工行业一季度配置比例下降了0.9%,也位于减配行业前五行列。

  下游消费:聚焦龙头,分化显著

  下游消费板块呈现出明显的聚集效应,龙头表现突出,而其他行业分化显著。一季度,下游消费板块出现了明显的分化,在全部9个行业中,4个行业仓位有所上升,而其它5个行业则出现了仓位的下降。其中,食品饮料与家电仓位显著上行,位列加仓行业前五;同时商贸零售、房地产仓位也有所上升,分别上行了0.27%与0.04%,但地产仍然处于目前历史最低的10%配置水平。

  医药生物、汽车两个行业则位列减仓比例前五的行业中,此外,纺织服装、农林牧渔、休闲服务仓位也有所下降,考虑到这些行业的仓位水平本来就不高,因此实际的下行趋势也较为显著。

  中游制造:较多行业配置比例仍处于高位

  中游板块整体分布相对均匀,但较多行业配置比例仍然处于高位。一季度,建筑与建材表现突出,分别加仓1.4%与0.5%,均进入到了超配比例前五的行业中。此外,公用事业、电气设备、轻工制造、钢铁等行业仓位也有所上升。化工、机械设备、国防军工三个行业一季度配置出现下行。

  值得关注的是,目前中游行业中仍有较多行业配置比例处于高位。建材、建筑、机械、轻工制造都处于2004年以来配置比例最高的10%的区间,其中,轻工制造配置比例处于历史新高。

  上游资源:有色配置比例连续三个季度回落

  采掘配置提升,有色连续回落。上游资源品行业整体配置比例略降0.1%。其中,采掘配置比例上升了0.26%,目前配置比例处于2012年以来的高点。但同时,有色的配置比例则持续下降,一季度配置比例下降0.38%,在2016年二季度以来连续三个季度配置比例下降。

  TMT仅有电子获得增持

  TMT板块仓位整体下降,仅有电子获得增持。整体来看,TMT仓位一季度进一步下行,仅有电子行业一枝独秀持续上行,一季度电子配置比例提升0.13%,超配比例仅提升0.1%,反映出基金增持情况实际并不突出。而其他行业整体表现不佳,计算机、通信、传媒仓位分别下降了1.6%、0.9%与0.8%。从历史配置比例来看,目前电子配置比例处于04年以来最高的10%的区间内。

  金融:配置比例有所上升,但仍然处于低位

  大金融板块配置比例有所上升。一季度,银行配置比例上升了0.1%至3.4%,非银板块整体配置比例提升了0.5%至2.2%,其中,保险与券商配置比例均有所上升,而多元金融的配置比例目前处于04年以来最高的10%的区间。


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